程俊昌 Gifford Chen CFP® | Libertas 豐盛策略 | 傳承理財專家

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Tue, 30 Dec 2025 00:04:20 -0800

我的理念很簡單：為企業家和專業人士世世代代帶來財務富足，有選擇自由的人生。

在今時今日的年代，由於科技，法律和稅務的變化，創富的技能和守富以及傳富的方式有顯著不同。我希望能夠透過分享，讓大家更關注守富及傳富。畢竟，我深信財富只是手段而不是目的，我們真正要的，不論是高淨值還是中產家庭，都是一個擁有選擇自由的快樂人生，進而能夠實現自己的夢想，有成就感並回饋社會。

註：免費文章較多涉獵退休策劃及中產家庭的傳承理財，關於高淨值家庭的財富傳承，複雜度較高難以用通用方式表達，歡迎個別諮詢交流探討。

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包括：投資｜保險｜感想｜信託｜案例｜理財｜傳承｜退休

文章目錄按主題劃分

核心理念

1）為何需要建立被動收入？

A）回報次序風險系列

1）如何應對退休的回報次序風險？

2）畢非德警告背後真相黃金投資為何不能安穩退休？

3）上山容易落山難：退休提款為何比賺錢更考驗人性？

退休理財小心銀行搭售陷阱

Sat, 23 May 2026 03:14:51 -0700

今次想分享一件在銀行大堂親身經歷的小事，儘管你未必會遇到，但是也應該引以為鑑，並分享給身邊的長輩家人。話說前幾日去到銀行處理事情，在等候過程中，聽到旁邊一位婆婆與職員的對話，由於她們比較大聲，相信整個大堂的顧客也都聽見。

婆婆指着牆上的美元定期廣告，詢問櫃枱職員說：「小姐，我想做呢個4厘美金定期啊！」這份廣告對於2026年的退休人士來說，確實吸睛。然而，職員的回答卻更讓大堂內不少人豎起了耳朵：「婆婆，4厘係優惠存款利率，無得就咁做㗎。要搭埋指定的理財產品，先可以享受到呢個利息。」

婆婆顯然被搞糊塗了，聲音提高了不少：「即係咩理財嚟㗎？我見佢寫存款要求100萬，我只係想做定期，收吓息嚟飲茶，點解要買咁多嘢？」最終擾攘了一輪，婆婆被轉介到理財經理房間。我看着她的背影，心裏不覺湧起一陣感慨，這是一個典型的搭售個案。

首先，必須澄清一個觀點：銷售和購買理財產品本身並沒有問題。基金、保險、結構性產品，都是金融工具箱裏面的專業工具。工具本身沒有好壞之分，問題往往出在動機和理財需求的錯配。在商業世界，搭售很常見。根據競爭事務委員會的定義，倘若供應商將顧客購買一種產品(被搭售產品)作為向其銷售另一種產品(搭售產品)的先決條件，即構成搭售。

全港有那麼多銀行，競爭其實非常激烈，當然就不會涉及反競爭。但從消費者的角度，尤其是退休人士，最容易跌入的陷阱是為了滿足想做到高息存款的要求，而草率求其地買了一些自己根本不需要、甚至不理解的理財產品，例如其中一種經常被銀行搭售的理財產品，就是儲蓄保險。

想像一下，你想買一張去日本的機票，航空公司告訴你，必須加購一套專業潛水裝備先可以享受優惠價。潛水裝備本身是好東西，如果你剛好打算去沖繩潛水，簡直就是完美組合；但如果只是想去京都看紅葉，這套裝備就得物無所用了。

儲蓄保險作為退休及傳承理財策劃的工具，應該根據自己實際需要去分析，而不是為了湊夠入場券而隨便買。筆者認為，存款作為市民大眾最基本的理財基石，實在不應該容許被利用成為搭售產品的。為了自保，作為消費者面對琳瑯滿目的銀行廣告時，請記住以下二點：

踏入 2026 年，投資市場的波動與全球稅網的收緊，讓許多中產與高淨值家庭在理財規劃上步步為營。如果您正在瀏覽這篇文章，相信你已經具備了高度的理財意識，並且可能正處於產品比較的階段。你可能手頭上已經拿著幾份來自不同銀行或保險公司的儲蓄保單，正在仔細對比當中的內部回報率（IRR）、回本期與預期紅利，以及傳承功能等等。

作為一名擁有超過 18 年經驗的 CFP® 認可財務策劃師與 CTP™ 認可信託專業人員，我想在此為你撕開一層包裝紙，看清楚對消費者來說，真正重要的事。

對於重視長期穩定性、講究邏輯與細節的你來說，比較數字絕對是正確的第一步。但在這場長達數十年、甚至跨越世代的財富傳承馬拉松中，產品本身其實只佔了成功的 10%，剩下的 90%，取決於誰來為您管理這份合約。

儲蓄保險並非一件「買定離手」的消費品，而是一份活生生的法律契約，是一份令人安心的資產。許多人出於對銀行品牌的直覺信任，或被第三方的短期優惠吸引而草草投保，卻忽略了未來幾十年可能面對的種種變數。今天，我想從客觀的制度、稅務、傳承與長期服務等七個核心維度，為你深度剖析：為何一份乘載著你家庭未來的儲蓄保險，必須由專屬的 CFP 認可財務策劃師來主理，而絕不能僅僅依賴銀行或一般的第三方銷售？

原因一：理財是一張動態地圖，需要定期的精密檢視與策略微調

在《富活享．贈．傳》的理念中，我常將理財比喻為導航。如果你拿著一張 2026 年的地圖，卻要規劃 2046 年的路線，中途必定會遇到無數的修路與改道。

很多人在銀行購買儲蓄保險後，這份保單就變成了睡火山，除了每年扣繳保費外，再無人過問。再過幾年，甚至唔記得當中的內容及價值。然而，人生是動態的。假設你當初投保是為了準備子女 15 年後赴英國升學的教育基金，但 10 年後，可能子女的志向改變了，決定留在香港讀醫科，又或者轉往澳洲發展；又或者，由於結構性通脹，原本預計每年提取的 30 萬港元已經不敷應用，需要調整至 50 萬港元。

CFP 的價值在於整個理財策劃的年度檢視。 我們不會讓保單處於盲目飛行的狀態。當你的家庭計劃、通脹預期或現金流需求發生改變時，CFP...Read More

退休後敢於消費的自由

Sat, 25 Apr 2026 01:31:51 -0700

最近除了美伊的戰爭，相信大家都會持續關心人工智能(AI)科技對傳統職位帶來的衝擊。對於呢幾年剛滿50歲、正處於人生下半場開端的在職專業人士，甚至高薪一族來說，心境大多是複雜的。他們都有一個共同特點：資產都擁有不少，但現金流卻好少。就好似一座城市，擁有一座巨大的水塘，但水管太細導致流出的水太少，市民根本享受不到水帶來的滋潤，甚至還要制水。

從筆者服務客戶的經驗中來看，雖然他們手上可能握着幾層物業或者7至8位數的股票組合，但每當深夜打開財經新聞，看到不斷波動的指數，又或者特朗普在社交媒體上的最新推文，內心那股不確定感卻揮之不去，有些更擔心未來幾年職位是否會被取代。結果，我們觀察到，這個年代社會出現了一個奇怪的群體：富裕窮人。

所謂富裕窮人，是指那些資產淨值並不低，卻因為對未來感到恐懼，生活得非常節儉，像個守財奴的人。除了自己和家人無法享受應得的生活之外，這種情況對社會而言，亦同樣不理想，因為在現在社會，消費是其中一個帶動整體經濟增長的動力。

要破解這種富裕窮人的魔咒，關鍵在於重新建構大腦中的心理賬戶，唯有如此，我們才能真正享受一生奮鬥而來的成果。雖然坊間熱衷於比較理財產品的內部回報率(IRR)，或辯論退休4%法則與投資組合孰優孰劣。不過，這些討論往往忽略了理財的本質：以穩健而高概率做到的方式，達成人生目標。事實上，筆者2年前已在本欄「4%退休法則存美麗誤會」一文中指出，4%退休法則在波動市場中的局限性。所謂心病還需心藥醫，退休規劃不單純是理財問題，真正有效的規劃，要兼顧心理因素，具體而言，最簡單的方式是將資產劃分為兩類戶口。

第一，是本金賬戶，涵蓋波動資產例如股票基金等：這是會隨市場漲跌、對已經退休提取生活費的人士而言，是可能會持續縮水的投資儲蓄戶口。

第二則是終身收入賬戶，涵蓋資產例如保單和年金等確定性現金流：這是接收年金或保單固定入息的戶口。它的魅力在於每月錢一到戶口，就可以全數花光，而下個月繼續有錢收，生生不息。

踏入3月，全球投資者的情緒因中東局勢(美、以、伊衝突)而陷入劇烈震盪。對於正處於準備退休以及退休階段的家庭而言，這種不安感尤為強烈。在《高效能人士的7個習慣》這本書中有個經典故事：如果你拿着一張標注為芝加哥，實際卻是底特律的地圖，你將永遠無法抵達目的地。可惜的是，今時今日不少香港人正正是拿着一張錯誤地圖在導航。

這裏所指的地圖，就是傳統的股債配置比例概念，即從資金分配來達成60%股票及40%債券配置。這個說法伴隨着筆者的成長年代，以至坊間各種資產管理論述，甚至是不少投資者教育文章的背後邏輯。

不過，這張地圖很可能已經過期，不合時宜。過去60/40組合的邏輯核心在於股票和債券呈現負相關。當經濟好時，股票獲利；當市場恐慌時，債券作為避險資產價格上升，抵銷股票跌幅。

然而，投資理財又怎會如此簡單？根據學術研究顯示，在2000年以前，股債相關性在大部分時間之中其實是正數，僅有的兩次例外，分別是1929年大蕭條後的短暫時期，以及二戰結束初期。換言之，我們過去20年所習慣的股跌債升，以及種種避險效果，極可能只是特定低通脹年代下的產物而已。

在2026年的今天，我們面臨的是去全球化引發的結構性通貨膨脹。在這種環境下，股債往往呈現同起同落的正相關性，在2022年已經示範過一次。當通脹預期升溫，利率被逼維持高位，債券價格下跌，同時高利率也會壓抑企業估值令股市受挫。對於準備退休的朋友來說，這無疑是一個雙重打擊。

所以，我們的理財思維需要更新和提升。讓我們回想當初股債比例配置的初心，是希望股票成為資產增長的動力，拉高長期報酬，也就是我們追求資本利得；同時希望債券成為緩衝器，降低波動並追求穩定收益。對退休人士而言，降低投資組合的波動性本身也非常合理，因為有助減低早幾個月曾在本專欄提及的回報次序風險。

不過，即使股債繼續呈現負相關也好，降低投資組合波動性也好，傳統以資金比例做配置的做法，同樣也是不合時宜。因為雖然資金比例是60%比40%，但由於股票的波動性遠高於債券，從風險的角度來看，整個組合超過90%的波動都集中在股市，而只有10%的波動是由債券貢獻的。只要股市一跌，那些債券根本起不了整體的平衡作用。就好像是在一艘船上配置體積一樣的貨物，舉例10個貨櫃，每邊5個。我們以為左右的貨櫃數量平衡了，但實際上右邊放的5個貨櫃是鐵，左邊放的5個貨櫃是棉花，風浪一來，船隻依然會向重的那邊翻覆。

踏入2026年，我們身處的經濟以至理財環境正經歷一場由人工智能(AI)帶來前所未有的範式轉移。過去，理財專家常鼓勵提早退休作為一種功成身退的目標，包括我自己18年前也因為嚮往提早達到財富自主自由而成為財務策劃師；然而，隨着AI技術對社會及職場的滲透，今日不少人看見的卻是另一種現實：提早退休的腳步雖然近了，卻往往並非源於自願，而是一種被科技浪潮推向邊緣的焦慮，不知道何時會被要求離開職場。

早前已經有一些先知先覺的客戶開始諮詢，其中一個例子頗為值得分享。他是一位企業的中高層管理人員，年收入約180萬元左右，單身、無子女，目前擁有一個尚未供滿的自住物業。當初覺得能夠工作到65歲，而從來沒有需要提早退休的想法，畢竟工作是生命的其中一大部分，也在工作中獲得滿足感。不過，他觀察到同行以及自己的公司即使利潤上升，也採取自然流失配合科技取代的方式，有計劃地淘汰人力。他敏銳地觀察到這個趨勢愈來愈快，於是他開始問自己一個問題：倘若10年後失去工作，可以如何是好？如果是5年呢？因此，他才透過朋友聯繫到筆者諮詢。

在深入溝通後我發現，他過去20年雖然積極管理投資組合，成效卻甚微。其年化回報僅約 2%，跑輸大市之餘，更幾乎與定期存款無異。究竟原因何在？

問題的核心在於過分積極，頻繁「換馬」，並依賴個人的短期判斷以及市場消息，在波動的市場中患得患失，試圖以有限的個人經歷去捕捉市場機遇。再者，當中某些投資的手續費比較高，在銀行經理的遊說下積極轉換損失了大量的交易費用，也是因素之一。

其實，大多數投資者總覺得必須透過行動來改善現狀，但能定下來才是最高境界。亞馬遜的創辦人貝佐斯曾經在一個場合裏問畢非德：你的投資理念非常簡單，而且你是世界上第二有錢的人(當時)，為什麼大家不直接複製你的做法？畢非德的回答也很簡單：因為沒有人願意慢慢地變富。而知名投資者段永平也曾分享，他在做好資產配置後，便能開心地去打高爾夫球。這種對系統的信任，源於對科學方法的擁抱，而非只是用個人經歷來判斷，就像《致富心態》一書中所述：「你的理財經歷可能只佔全世界理財經歷的0.00000001%」。

試想像一下，如果這位客戶的行為模式持續下去，到退休後又將如何？很容易就會聯想到，他會更頻繁地交易，而很可能導致更差的理財後果。因此，經過詳細的討論，我們為他建立了均衡的資產配置策略，從建立基礎的被動收入滿足需要，再到增長型資產滿足想要，並測算未來假如要做物業逆按揭的最佳時機及策略。同時，策略上設立早段提取機制，如果5年後退休，能夠做到多少退休收入；如果10年後才退休又能夠做到多少，全部清晰呈現。

重點是，即使大部分配置是能夠自動運行的系統，我們依然留一小部分資金讓他自己可以積極參與投資市場「試手氣」。這樣就能兼顧科學化退休規劃，及積極參與投資市場的心理滿足。畢竟，一個有效的系統，必須兼顧科學規劃與人性考量，才能持久執行。

踏入 2026 年，市場的波動已成為我們生活的一部分，從委內瑞拉到格陵蘭，特朗普的不同行動讓投資市場的情緒變化很大。在這種不確定的氣候下，人類天生追求安全感的本能會被放大。最近在與客戶進行年度理財檢視時，我發現銀行理財經理向中產家庭推介的「保本型結構性票據」（Principal Protected Notes, PPN）再度盛行。

「Gifford，銀行話呢隻產品唔單止保本，仲可以掛鈎股票或指數，升就分紅，跌就保本，聽落去好似係必勝之選。」

然而，作為一名 CFP認可財務策劃師，我的責任是撕開那層漂亮的包裝紙。今天，我想與大家深入探討：當我們談論「保本」時，我們到底在買什麼？而隱藏在數字背後的代價與風險，你真的完全理解嗎？

「保本」的真相：一個精心設計的理財禮盒

銀行的保本產品本質上就是一個精緻的禮盒，客戶往往只看到禮盒外面印著保本兩個大字，卻忽略了禮盒裡面到底是什麼。

根據專家拆解後的保本產品並非什麼神祕的黑科技，它實際上是由兩個完全不同的零件組裝而成的模型，就像樂高Lego一樣：

保本的地基：零息債券（Zero-Coupon Bond） 假設你投入 $100，銀行會將其中約 $90 買入一張折價的零息債券，到期的贖回價是$100。這張債券現在買入價低，但到期時會自動變回 $100。這就是所謂「保本」的來源：利用時間換取金錢的增值，而非銀行額外送給你的保障。因此，真正幫客戶達到保本承諾的，是發這些零息債券的公司，視乎產品條款，不一定是銀行本身。

增長的來源：認購期權（Call Option） 銀行拿你剩下的資金，即那 $10去買一個「贏面」。如果掛鉤的資產（如標普 500 指數）大升，這份期權就會產生額外回報；如果沒升，這筆資金就如同買了落空的彩票，化為烏有。

核心問題在於你以為買到的是「保證獲利」，其實你只是放棄了這段時間的利息，去賭一個可能中獎、也可能不中獎的紅利。而更重要的是它們通常設有回報上限，當你贏的時候，只是拿到風險與收益完全不對等的少少利息。再者，這些銀行產品還有一些的隱形成本，包括剛才分享的期權成本，銀行也往往已經預留了可觀的利潤與代理金。

複雜產品的迷思：你真的完全理解嗎？

在香港政府提供政策支持的退休規劃版圖中，除了強積金（MPF），可扣稅強積金（TVC MPF），安老按揭（Reverse Mortgage）和合資格延期年金（QDAP）外，「保單逆按揭」（Policy Reverse Mortgage）正成為中產人士活化資產、建立被動收入的重要工具。很多人擁有人壽保單多年，只把它當成身後給予家人的遺贈，卻忽略了這份資產在退休現場的「變現」潛力。本文將從申請資格、年金計算、成本結構到實務策略，為你全面拆解保單逆按揭的運作邏輯。

一、什麼是保單逆按揭？

保單逆按揭是由香港按揭證券有限公司（HKMC）旗下公司提供的貸款安排，而按證公司是由香港特別行政區政府（香港特區政府）通過外匯基金全資擁有。簡單來說，保單逆按揭就是你將一份已繳清保費的人壽保險保單的死亡賠償保額作為抵押品，換取按證公司提供的每月穩定年金，直至保單到期或受保人離世為止。其最大特色在於：你仍然是保單持有人，且無需在生前償還貸款。

這不是增加債務，而是將未來的資產提前轉化為當下的購買力！

二、申請資格與保單要求

要啟動這項計劃，申請人與抵押的保單必須符合以下核心條件：

申請人年齡： 必須年滿 55 歲，並持有有效的香港身份證。
保單狀態： 必須是由香港獲授權保險公司發行，且以港元或美元計值的保單。
繳費情況： 該保單必須已繳清保費（Paid-up），且不涉及任何投資成分（如投連險）。
"Your personal experiences with money make up maybe 0.00000001% of what's happened in the world, but maybe 80% of how you think the world works."
Morgan Housel 在《致富心態》一書中提過一個令人震撼的數字：「你的理財經歷，可能只占全世界理財經歷的 0.00000001%，但你八成是用這些經歷在看世界。」
在現實中，這種「經歷偏見」無處不在：有人曾在股災中深陷泥淖，從此視股市為禁區，將股票列為終身厭惡資產；有人則在牛市狂歡中嚐過甜頭，進而選擇無視市場背後的深淵。
從曾經「珍惜生命，遠離港股」的自我保護，到過去深信「樓市不敗」的集體神話，再到今日年輕一代因目睹這幾年的跌勢而對置業望而卻步。這些看似截然不同的抉擇，本質上都是被那 0.00000001% 的碎片化經歷所左右。這絕對不是智商或能力的差異，而僅僅是身處不同時代、不同經歷所產生的偏見。更重要的是，我們無法選擇自己身處的時代。
個人經歷往往是偶然，規律才是必然
作為一名 CFP® 認可財務策劃師，我深知個人經歷與科學理論之間的鴻溝。你的經歷無論多麼刻骨銘心，在人類金融史的長河中，也不過是恆河沙數中的案例之一。
理財不應該是一場關於「我覺得」的冒險，而應該是一門基於「科學方法」（Scientific Method）的嚴謹學科。
或許你會說：「我朋友買那隻仙股賺了十倍」，或是「某人沒做規劃也晚年安穩」。在統計學上，這些被稱為「離群值」（Outliers）。是的，世界永遠存在極端，有人能靠 0.00000001% 的運氣成為神話，有人就是憑實力成為那 0.00000001%。但我們絕大多數人，都不是那個例外，正如世上只有一個股神巴菲特一樣。
科學方法之所以是人類進步的里程碑，是因為它剔除了偶然的幸運，留下了經過大數據驗證的高概率規律。當我為你制訂理財方案時，我所依據的並非某個傳奇故事，而是經過數十年市場循環、統計學認證的理論框架。這是由 FPSB（Financial Planning Standards Board）綜合前人經驗而成、放諸四海而皆準的精華。
這就是理論的尊嚴。...Read More

移居海外篇之二：子孫移民加拿大的常見考慮？

Tue, 20 Jan 2026 21:44:57 -0800

承上篇「移居海外篇之一：子孫移民澳洲的常見考慮？」，我們繼續探討「聯合國家庭」的傳承挑戰。今次的主角是不少香港人的熱門移民地點加拿大。同樣地，我們會從法律和稅務兩個角度著手：

傳承的法律：伴侶定義大不同

法律方面，加拿大同樣運行普通法制度。於澳洲類似，加拿大同樣亦有「事實婚姻」的概念，楓葉國稱之為普通法伴侶（Common Law Partner）。然而，它的定義則和澳洲不同。如果兩個人沒有血緣關係的人在感情和財務上互相照顧並為彼此附上家庭責任及承諾，就是「類婚姻關係」（Conjugal relationships）。需留意的是，以上的定義並不一定需要同居。如果「類婚姻關係」持續超過12個月，或伴侶是你的子女的父母（包含領養父母關係），或擁有你子女的監護權（Custody）的話，則已經屬於普通法伴侶的關係，絕對會影響財富傳承的分配。

圖：加拿大無遺囑分配視乎省份，法律各有不同，篇幅有限未能盡錄。

傳承的稅務：沒有遺產稅的遺產稅

同樣，加拿大是聯邦制的國家，國家和省都會各自收稅，以下討論將集中在聯邦的國家層面。

稅務方面，讓我們先了解加拿大稅務居民的定義。與澳洲不同，一個人是否加拿大稅務居民，要先看是否有重大的居住聯繫（Residential Ties），簡單介紹如下：

• 重大聯繫：是否有加拿大的住所？配偶或普通法伴侶是否在加拿大？是否有受供養親屬在加拿大生活？

• 次要聯繫：是否有加拿大的社會生活經濟聯繫，例如擁有汽車，有參與當地的義工或教會組織，擁有當地銀行戶口，駕駛執照等等。

如果沒有以上的聯繫，才看這個人該年是否在加拿大逗留超過183日。如果是，他依然被視為加拿大的稅務居民。只要是加拿大的稅務居民，就需要透過T1135表格詳細申報海外資產，並被全球徵稅。收入稅率是累進的，由最低14%至最高33%。（2026年）

圖：加拿大聯邦收入稅率表2026

圖：British...Read More

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